金價崩盤跌穿 4,000 美元！聯儲局年內加息 3 次？Ken Cheung：黃金步入熊市了嗎

2026年6月25日 · 來源頻道：Ken Cheung FX · #黃金 #聯儲局 #加息 #市況分析

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2026 年 6 月下旬，金價跌勢加劇，正式跌穿 4,000 美元心理關口，距離歷史高位已回落一大截。市場將矛頭指向新任聯儲局主席上任後急劇升溫的加息預期——討論焦點已由「今年會否加息」變成「今年加息多少次」。外匯及商品分析師 Ken Cheung 在影片中，以銀行研究外匯與商品十多年的經驗，拆解今次金價急挫的原因、聯儲局年內加息三次的可能性，以及現在是否分段入貨的時機。

重點摘要

金價跌穿 4,000 美元的直接原因，是美國加息預期大幅升溫加上美元指數爆上：美匯指數突破 13 個月高位，升至約 101.5 水平，持有黃金的機會成本上升。
Ken Cheung 認為「美元貶值交易」短期內不能成立：特朗普第二年的政策開始受到掣肘，「海湖莊園協議」式的弱美元構想難以實現，加上戰事引發的通脹風險令全球央行轉向，投資者缺少继续持有大量黃金的理由。
有美資大行將利率預測由「不加息」改為「下半年加息 3 次」（大行名稱字幕存疑）；但 Ken Cheung 認為聯儲局並非主席一人說了算，年內加息一次起、兩次止的機會較大。
他判斷今次跌穿 4,000 美元並非他之前提及的「終極一跌」：下方承接力偏弱，交易所買賣基金 ETF 資金連續幾個星期流出黃金，加息週期又尚未正式開始，調整幅度可以更深。
金價能否反彈，關鍵在於聯儲局年內實際加息多少次；他預料至少要等一兩個月、加息前景較明朗後，資金才會大舉買回黃金。

觀點整理

跌穿 4,000 美元的直接原因：加息預期與強美元夾擊

Ken Cheung 開宗明義指出，金價今次再創今年新低、直接跌穿 4,000 美元大關，與美國加息預期大幅升溫及美元指數急升密切相關。新任聯儲局主席上台後，聯儲局政策基調全面轉鷹，市場討論已由「今年會不會加息」演變成「今年會加息多少次」。預期美元利差擴闊之下，美匯指數突破 13 個月高位，升至約 101.5 水平。

他解釋兩層傳導邏輯：其一是機會成本——黃金是沒有收益的資產，加息令持有黃金的機會成本增加；其二是計價效應——金價以美元結算，美元上升，金價自然受壓。

「美元貶值交易」為何短期失效

Ken Cheung 進一步分析美元與黃金的關係。他指出，去年 8 月至 10 月期間兩者曾一度脫鈎——當時美匯指數下跌，金價亦一路飆升，背後動力來自央行買金、黃金 ETF 熱錢流入，以及金價突破歷史高位後觸發的技術性買盤。其後市場背景轉為擔心特朗普的舉動會摧毀美元價值：大舉發債增加刺激方案或導致債務危機、試圖干預聯儲局獨立性，甚至有傳他會仿效 1985 年的廣場協議 Plaza Accord，召集全球領袖簽訂「海湖莊園協議」推低美元匯價。當時市場認為美元價值隨時出現系統性崩潰，買入黃金成為對沖此風險的最佳選擇。

但現在回看，押注美元崩盤已很難成立。Ken Cheung 歸納幾個轉變：踏入特朗普執政第二年，其政策開始受到制約——貿易戰已告一段落，最高法院甚至裁定其關稅措施不合法（具體判決內容字幕存疑）；與歐洲盟友關係轉差之下，「海湖莊園協議」亦無從談起。與此同時，戰事爆發引發能源危機（戰事具體所指字幕存疑），通脹風險升溫，全球央行只能轉向。當美元貶值交易短期不能成立，而聯儲局又突然轉向加息，投資者似乎再沒有理由持有大量黃金；加上央行買金力度已減弱，「黃金信仰」開始動搖，資金撤出金市。他認為，要重建這個信仰需要一段時間，而金價能否反彈，始終要回看聯儲局年內加息多少次。

年內加息三次？Ken Cheung 的判斷

談到聯儲局貨幣政策，Ken Cheung 指出市場焦點在於今年是否真的會加息三次。他提到，一間具權威性的美資大行已率先改口，將利率預測由原來的「不加息」修訂為「下半年加息三次」（大行名稱字幕存疑），理由是新任主席作風偏鷹，而近期就業市場及通脹數據均支持聯儲局轉向（具體數據內容字幕存疑）。至於 6 月議息後的「沃什衝擊」細節，他著觀眾重溫其上一條影片。

Ken Cheung 指出，市場對新主席的看法分為兩派：一派認為他只是虛張聲勢——股市承受不了加息，而且他此前曾主張 AI 能提高生產力、降低通脹；另一派則認為他「過海就是神仙」，取得主席之位後已無須再聽特朗普指使，會切實推行聯儲局體制改革及加息。

Ken Cheung 本人的觀點是：聯儲局並非主席一人可以說了算，加息三次與否，最主要是看他能否說服其他委員支持。他補充客觀形勢：和談已取得進展，油價其實已回落至戰爭爆發之前的水平（字幕存疑），即使通脹預期升溫，未來通脹風險是否仍大到需要激進加息，值得商榷。更重要的是時間因素——下半年只剩下四次議息會議，若年內加息三次，最遲 9 月便要開始加息，屆時通脹會否回落實在難以預料。因此他認為，加息三次是比較進取的說法，現階段「加息一次起、兩次止」的機會較大，利率期貨顯示的預期亦較為接近這個情境。

跌穿 4,000 美元，是「終極一跌」還是熊市開端？

技術走勢方面，Ken Cheung 認為金價跌穿 4,000 美元後雖出現一些支持，但並不符合他之前影片描述的「終極一跌」形態。他解釋，終極一跌的下跌幅度通常更大更深，甚至可以單日急挫約一成（字幕存疑），到低位時會出現強烈買盤將價格推回去，才算完成見底。而今次的情況是：跌穿 4,000 美元大關後下方雖有買盤承接，但力度似乎不強，部分更似散戶苦苦支撐 4,000 美元關口——他提醒，這類情況通常最後都是守不住的。

客觀環境上，他強調加息週期尚未正式開始，未來加息次數存在很大變數，市場不知道加息週期的頂在哪裏時，都會先行減持過去多年累積的黃金持倉。黃金過去數年升勢太急，單是去年已上升約 66%（字幕存疑），現階段大多數投資者傾向減持手上的黃金。觀察黃金 ETF 資金流向，過去幾個星期一直流出黃金資產，暫時未見大額資金回流。他預料至少要等一兩個月，待美國加息週期前景明朗化，資金才會大舉買回黃金這類資產。加上今次由牛市轉向，調整幅度可以更大，他認為現階段部署宜審慎觀望，尚未到低位大舉吸納的時機。

欣利克的看法

「美元貶值」與「金價上升」並非鐵律。 片中提到去年美元跌、金價升的同向時期，動力其實來自央行買金與 ETF 資金，而非匯率本身。把美元與黃金的反向關係當成永恆定律，是常見誤區；兩者關係會隨市場主線切換而改變，分析時宜先問「當下主導金價的是哪個因素」。
「加息次數」預測要區分誰在說。 大行修訂預測往往自帶立場與模型假設，主席個人言論亦受制度制約——片中提醒聯儲局是集體決策，主席須說服其他委員。閱讀這類預測時，與其糾結次數本身，不如留意其背後假設（通脹路徑、會議時間表）是否成立。
「跌穿整數關口」不等於「跌夠」。 片中區分了普通技術性支持與「終極一跌」的分別：後者需要更深的跌幅加上強力承接確認。單憑價格跌穿一個心理關口就斷定見底，容易把散戶支撐誤當市場共識；這與技術分析中「等確認」的紀律一脈相承。
時效提醒。 此文整理自 2026 年 6 月 25 日發布的影片，內容反映當時金價跌穿 4,000 美元後的市況與加息預期；其後的議息結果、通脹數據與 ETF 資金流向可能已有重大更新，只宜當作分析框架的實例參考。

原影片

本文整理自以下影片，版權屬原創作者所有，建議配合原片觀看：

來源：https://www.youtube.com/watch?v=-cCPpY9PDNM